科技型企业走向资本市场过程中需要关注的若干重点问题

2018-11-23 14:37
分享到:
导语

11月5日,习近平同志在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布,“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度”,更是激发了广大科技型企业走向资本市场的热情。

作者:廖邦政(国开证券股份有限公司投资银行部总经理、保荐代表人,多年资本市场工作经历,曾主持和参与了多个企业IPO、并购重组和再融资工作,2008年获中国并购公会“最佳并购方案设计”奖。)

在十九大报告中,“科技”一词被十七次使用,并且在“加快建设创新型国家”部分,报告强调要深化科技体制改革,建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系,加强对中小企业创新的支持,促进科技成果转化。的确,近年来,我国充分发挥集中办大事的体制优势,在若干重大科技专项方面取得了举世瞩目的成果,但要继续深化供给侧结构性改革、实现高质量经济增长,中小企业的科技创新至关重要,而资本市场无疑是支持科技创新的重要战场。11月5日,习近平同志在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布,“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度”,更是激发了广大科技型企业走向资本市场的热情。结合近年来国开证券服务和跟踪几十家科技型企业发展的工作实践,笔者认为科技型企业在实现快速发展、走向资本市场的过程中需要重点关注如下问题:

一、企业化运营与科研院所原创性研究的关系

根据科技部发布的《2016年我国科技人力资源发展状况分析》系列报告,2016年我国科技人力资源总量达到8,327万人,其中R&D人员总数为583.1万人,按全时当量统计,R&D人员总量为387.8万人年,研发人力规模居全球首位。从人员结构分析,2016年研究机构和高等学校(合称科研院所)的R&D人员分别达到39万人年和36万人年,合计占比19.3%,比2015年下降了0.4个百分点,科研院所在研发领域仍然处于重要地位。从经费结构分析,科研院所基础研究经费合计769.9亿元,占全国比例93.63%,在基础研究领域处于绝对核心地位;科研院所研发经费合计3,332.4亿元,其中来自于企业经费400.9亿元,占比仅12.03%。科技型企业和科研院所存在广阔的合作空间。

科技型企业的初始成果往往来自于科研院所,但科技型企业运营过程中,如何和科研院所平衡好利益关系、继续进行研发合作又成了新的难题。现实情况中,往往出现科技型企业一旦经营正常,就不愿意继续投入资源与科研院所共同开展基础研究,或者科研院所因为不能分享企业发展红利,不愿继续与企业开展合作。某科技型企业,由财务投资人和科研院所联合发起设立,财务投资人投入现金控股、科研院所以科研成果作价出资参股,并将部分股份分配到原创科研团队,长期保证了科研院所和科研团队成员在持续合作中的积极性。

二、建立高效而又规范的现代公司治理体系

科技型企业创立初期,创始人往往集董事长、总经理、研发总监、生产总监甚至销售总监等多项职能于一身,在节省人力成本的同时,可以充分发挥企业的主观能动性,实现高速发展,但随着企业规模的扩大,创始人继续身兼多职,则会产生若干不良影响,表现为创始人成为公司各项业务发展的天花板。

人的精力总是有限的,达到一定规模后,身兼多职的创始人在持续学习和精细管理方面难免不足,而受创始人权威的影响,创始人在所负责的具体业务领域往往会压制公司员工的主动性和创新能力,形成天花板现象。

某科技型企业,核心技术来自于科研院所,由科研院所以技术出资、社会资本以现金出资组建运营公司。公司成立初期,由于核心技术人员德高望重,选为总经理和首席科学家,同时负责生产和科研工作,一段时间以后,由于总经理醉心于科研攻关、对生产经营重视不够且不擅长管理,公司经营陷入极大困境,同时,总经理被公司运营的具体事项折腾得疲惫不堪,形成双输局面。随后,公司董事会讨论后,建议核心技术人员辞去总经理职务,专职牵头科研攻关,公司另行聘请了一名职业经理人负责公司运营,公司遂逐渐步入正轨。

三、研发、生产和检测基地要适当集中

科技型企业在创建过程中,为了争取地方优惠政策,往往多点布局,将研发、生产和检测基地分散在不同的地方。但对科技型企业而言,实验室的科技成果到实现稳定可靠的规模化生产,还有很长的路要走,需要研发、生产和检测等各个环节之间信息的及时传递、工艺流程的持续调整,如果各环节基地过于分散,将大大降低科研成果转化的效率。

某科技型企业,生产一种新型材料,科学技术的原创成果来自于北京某科研单位,企业在科研单位附近设置研发中心;企业生产产品耗电量大,于是将主要生产基地放在新疆,以享受当地的电价红利;下游客户主要在长三角,于是将检测基地放在苏州,便于对接下游客户。在实际运行中,实验室产品出来后,进入大规模生产环节,在生产环节有的问题能及时反应出来,在较短的时间内反馈给研发中心对工艺进行调整,有的问题需将产品送到苏州研发基地后,在检测的过程中才能发现,检测环节发现的问题需反馈到生产和研发环节来重新寻找解决办法,一个完整的流程下往往需要2-3个月的时间,大大提高了公司。由于三个环节所处的空间距离,企业生产经营效率极大地降低。后来,企业将三个基地全部整合到北京,表面看起来在能源供应、人力资源的等方面的成本有一定程度的增长,但极大地提高了从研发到规模生产的调试效率,对于科技型企业而言,这种效率更为重要。

四、要处理好科学研究和生产经营的关系

科技型初创企业,科学家作为技术权威,对公司生产经营话语权较大,有的科技型企业甚至由首席科学家担任公司总经理职务,统管公司生产经营活动。实际上,由于科学家的兴趣和重点在于不断追求高新尖,对市场需求和科学成果转化往往投入精力不足,而企业的首要目标是持续盈利,在公司资源有限的条件下,科研目标和市场需求就会产生近期矛盾。一方面,科学研究越深入,企业的护城河越明显,带给追赶者的压力越大,有利于形成企业的竞争优势;另一方面,科研成果要及时转化成具体产品,实现可靠、稳定的规模化生产,并在市场上实现有效销售,为公司带来利润和现金流,公司才具备持续经营能力。科技型企业要做好科研目标和市场需求的战略平衡,并根据公司所处阶段和市场形势及时调整。

五、要做好核心人员的股权激励

政治路线确定之后,干部就是决定的因素。科技型企业明确科研成果转化的方向后,核心人员——包括核心技术人员和核心运营人员就是公司发展的决定因素。中小科技型企业在发展过程中,随着企业在行业内影响力渐次显现,核心人员容易被挖墙脚,企业发展因而遇到巨大挑战。由于我国科技成果转化机制尚未理顺,科研工作者普遍待遇不高,科技型企业要提前布局,做好核心人员的激励安排。由于科技型企业研发投入大,资金在相当长的时期内都会处于紧张状态,很难给核心人员提供高水平的当期薪酬。在这种情况下,股权激励机制就尤其重要,通过企业发展愿景和股权激励的结合,有利于团结核心人员,形成发展合力。在实践中,某科技型企业在完成管理团队和核心人员的股权激励后,企业更好的凝聚共识,形成了就若干科技难题实现重点攻关的决议,科研团队在工作中充分发挥积极主动性,长期“5+2”、“白+黑”,使得企业在与同业的时间赛跑中赢得先机。

六、要做好资本市场发展规划

美国科技型企业的发展壮大就是依托资本市场的纵深和丰富的投资体系整合了人才和技术资源。随着我国多层次资本市场的逐步建立与完善,资本市场在科研成果转化和科技型企业发展过程中正在发挥越来越重要的作用。

(注:我国多层次资本市场图)

某科技型企业,由产业投资人以现金出资、科研院所以无形资产出资于2006年共同设立,经过近8年时间的发展,科技成果从实验室走向应用,具备了做大做强的初步基础,该企业立即在财务顾问的帮助下制订了其后资本市场发展规划,并于2015年和2016年两次通过引入财务投资人、管理层持股等形式,共筹资近7,000万元,该企业期间完成了股份制改造、建立了现代法人治理结构,并于2016年底在新三板市场挂牌。通过登陆资本市场,公司治理水平得到改善,企业价值得到市场认可,2017年该企业再次增资融入资金约5,000万元,极大地增强公司资本实力、促进公司研发水平和生产经营能力。目前企业正在筹划新一轮引资工作,计划引入国内重要产业投资人、优化股东结构,并在此基础上升级主营产品、扩大生产规模,并计划于2年内提交A股上市申请。

资本市场的价值发现功能和融资功能对于科技型企业引入战略投资人、开展股权激励意义重大,尤其是在我国经济处于转型升级的关键时期,资本市场对于科技型企业做大做强意义重大。科技型企业需结合企业经营战略,做好资本市场规划,在不同发展阶段挑选不同的战略合作伙伴、实施相应的激励机制,有步骤的实现引资、股权激励工作,充分利用多层次资本市场的力量。

(作者廖邦政是国开证券股份有限公司投资银行部总经理、保荐代表人,多年资本市场工作经历,曾主持和参与了多个企业IPO、并购重组和再融资工作,2008年获中国并购公会“最佳并购方案设计”奖。)

编辑:anjing
科技型 资本 过程 重点 问题
分享到:
  • 热门排行
  • 大家喜欢
  • 在云原生快速普及的趋势下,传统软件架构正在全面转向云架构,而传统软件开发也全面向云开发的模式推进。特别是企业内的基础支撑系统在积极适应业务互联网化、数字化过程中,产生了“敏捷开发”、“快速迭代”的刚性需求。CIO和CTO如何打造全新的IT团队和模式?如何更好的满足越来越多由业务部门发起的零散IT需求,成为巨大的挑战。为了一种全新的IT基础系统,低代码开发平台正在快速的出现和普及

  • 5月24日,阿里云宣布与马来西亚知名智能交通公司Sena Traffic Systems(Sena)达成深度合作,在吉隆坡建设智能交通管理系统。该系统集成阿里云城市大脑的核心技术引擎,可对城市中交通管理设施进行智能化改造,或将为当地节省12%的出行时间。

  • 5月22日早上,有外媒报道称海康威视(002415.SZ)可能遭遇美国供应商“断供”。受此利空消息影响,海康威视股价开盘逼近跌停,对此公司投资者关系负责人早间回应第一财经记者查询时表示:“我们这边暂时没有接到消息。”

  • 5月23日,全球知名物流公司DHL在官方公众号发布文章《关于近期部分媒体报道的声明》,回应“停止接受华为快件”一事。